在特朗普公开质疑奈飞（Netflix）收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）交易的反垄断风险后，与特朗普关系密切的甲骨文创始人拉里·埃里森之子——派拉蒙环球（Paramount Global）CEO大卫·埃里森（David Ellison）绕过华纳董事会，直接向股东发起1084亿美元的全现金敌意收购。这场好莱坞史上最大并购战骤然升级。
报价博弈：全现金VS混合支付
派拉蒙提出的每股30美元报价较奈飞每股27.75美元（含23.25美元现金+4.5美元股票）溢价8.1%，总企业价值达1084亿美元。该报价由埃里森家族及私募股权公司RedBird Capital提供股权融资，并获得美国银行、花旗集团等机构540亿美元债务承诺。
"我们的报价比奈飞多提供176亿美元现金，且监管通过概率更高。"派拉蒙在声明中指责华纳"从未进行有意义的接触"，并质疑其"预设奈飞为赢家"的竞标流程。华纳则回应称，12周内已收到六份提案，但派拉蒙的报价"未达到战略价值预期"。
监管角力：特朗普成关键变量
特朗普周日在肯尼迪中心活动期间首次表态："这涉及很大的市场份额，可能是个问题。"据预测市场Polymarket数据，其言论导致奈飞交易完成概率从60%骤降至23%。白宫国家经济委员会主任哈塞特周一补充称，司法部将重点审查流媒体市场集中度。
派拉蒙将监管优势作为核心卖点："允许排名第一的流媒体与第三名合并是反竞争的。"埃里森强调其家族与特朗普政府的密切关系，特朗普曾公开赞扬派拉蒙2023年收购案。而奈飞则准备反驳市场定义，主张应将YouTube、TikTok纳入竞争分析。
市场反应：股价剧烈震荡
12月8日周一，华纳兄弟股价早盘涨近8%，派拉蒙涨10.4%，奈飞跌5%。收盘时华纳涨4.4%，派拉蒙涨9%，奈飞跌3.4%。分析师指出，华纳管理层更倾向奈飞交易，因其可保留有线电视资产（CNN、TNT等），而派拉蒙要求整体收购。
战略分歧：内容库VS生态整合
奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯在投资者电话中强调交易"有利于消费者"，并承诺支付58亿美元史上最高分手费。其战略逻辑在于：
降低内容成本（华纳年内容支出超200亿美元）
整合HBO Max与奈飞技术后台
拓展游戏、现场娱乐等新业务
而派拉蒙则瞄准华纳的未开发价值：
有线电视网络年收入超90亿美元
全球体育版权资产（NBA、NFL等）
华纳兄弟影业IP库（哈利波特、DC宇宙等）
政治风险：两党议员联合施压
共和党众议员达雷尔·伊萨与民主党参议员伊丽莎白·沃伦已联合发声，质疑创建"近4.5亿用户的全球流媒体巨头"将损害消费者。欧盟委员会表示将启动"深入审查"，英国上议院成员卢西亚娜·伯格尔要求政府说明交易对竞争的影响。
分析师观点：垄断担忧被夸大
摩根士丹利指出，奈飞收购本质是"确保对优质IP的长期控制"，而非单纯扩大市场份额。Yardeni Research创始人埃德·亚德尼则认为："技术垄断难以持久，流媒体市场始终存在颠覆者。"
这场并购战已超越商业范畴，成为监管、政治与资本的多重博弈。随着特朗普政府介入审查，最终结局可能取决于"反垄断"与"产业竞争力"的微妙平衡。
