国家统计局最新数据显示，11月份，居民消费价格指数（CPI）环比微降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，创2024年3月以来新高；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。
CPI同比涨幅扩大，核心指标稳健向好
11月份，CPI同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动。食品价格环比上涨0.2%，影响CPI同比由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。其中，鲜菜价格结束连续9个月下降，环比上涨14.5%；鲜果价格由降转涨0.7%；牛肉、羊肉价格涨幅扩大，猪肉、禽肉类价格降幅收窄。能源价格同比下降3.4%，降幅扩大1个百分点，汽油价格降幅达7.5%。
核心CPI同比上涨1.2%，其中服务价格和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，合计影响CPI同比上涨0.82个百分点。扩内需政策成效显著，家用器具、服装价格分别上涨4.9%和2.0%；飞机票、家政服务、在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%。金饰品价格涨幅扩大至58.4%，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4%。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳分析，CPI涨幅扩大主要受两方面因素驱动：一是10月多雨天气影响蔬菜供应，11月鲜菜价格超季节性上涨，带动食品CPI同比由负转正；二是国际金价上涨推动工业消费品价格增速加快，支撑核心CPI保持年内高位。
PPI环比连续上涨，行业分化凸显
11月份，PPI环比上涨0.1%，连续2个月回升。分行业看，国内需求季节性增加带动煤炭、燃气价格上涨，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%；防寒保暖产品需求旺盛，毛织造加工、羽绒制品加工价格有所上涨。输入性因素影响下，有色金属相关行业价格上行，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨2.6%和2.1%，而国际油价下行拖累石油和天然气开采业、精炼石油产品制造价格分别下降2.4%和2.2%。
PPI同比下降2.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，宏观政策显效推动价格呈现积极变化：
行业治理成效显现：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点；
新兴产业带动增长：外存储设备及部件、石墨及碳素制品制造、集成电路制造价格分别上涨13.9%、3.8%和1.7%；
消费潜力释放：工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造价格分别上涨20.6%和4.3%，家用电器类价格降幅普遍收窄。
物价有望低位温和回升，政策空间充足
东方金诚冯琳认为，未来物价大幅上涨可能性较低，低通胀局面为稳增长政策提供空间，央行降息等操作无需过度担忧通胀风险。国家发展改革委价格监测中心刘南村指出，随着国内需求持续恢复和行业治理深化，物价水平有望延续温和回升态势。
中国民生银行首席经济学家温彬预测，2026年物价将呈现以下趋势：
食品价格小幅上涨：生猪产能去化加速，2026年下半年供应或实质性收缩，支撑猪肉价格走高；
能源价格承压：全球原油供应过剩加剧，国际油价下跌将带动国内油价下调；
核心CPI稳中有升：服务消费潜力释放，餐饮住宿、文化旅游等领域价格有望上涨；
PPI降幅收窄：反内卷政策推进、新兴产业发展和消费潜力释放，将夯实价格回升基础。
总体来看，扩内需政策措施持续显效，CPI核心指标稳健向好，PPI行业分化中蕴含积极信号，物价水平有望在政策支持下实现低位温和回升。
