华源证券最新发布的《2025年银行理财市场年度报告》显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模达34万亿元，较年初增长8.2%，创下自2018年资管新规实施以来的历史峰值。从全年规模变动轨迹看，各月呈现显著的"脉冲式"波动特征：1月受春节前资金配置需求推动，规模增量0.17万亿元；2月延续季节性增长，增0.13万亿元；3月因季末银行考核导致资金回表，规模骤降1.11万亿元，创年内最大单月降幅；4月随着季初资金回流，市场强势反弹，增量达2.2万亿元，创年内单月最高增幅；5-6月市场进入震荡期，5月小幅增0.19万亿元，6月再度回落0.86万亿元；7月增量回升至2万亿元，8月增0.33万亿元，9月受中秋国庆双节影响下降0.9万亿元；10月增量扩大至1.5万亿元，11月延续增长态势，增量为0.35万亿元，环比增幅达1.04%。
季节性规律驱动规模波动，专家称长期特征显著
中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》专访时指出，这种"季末回落、季初回升"的波动模式，本质是银行体系资金流动与居民理财需求周期性共振的结果。具体表现为：每年3月、6月、9月、12月等季末时点，银行为满足监管考核要求，会通过理财产品赎回等方式回笼资金；而季初资金重新配置时，理财市场又迎来资金回流。这种特征在2018-2024年期间已反复验证，预计未来3-5年仍将持续。
明明进一步分析，11月理财规模增长的核心驱动力来自三方面：一是历史数据显示，11月规模平均增长0.28万亿元，今年0.35万亿元的增量符合季节性规律；二是存款利率持续下行背景下，居民资产配置偏好发生转变，截至11月，1年期存款利率已降至1.65%，较年初下降45个基点，而同期银行理财平均收益率达3.2%，利差优势明显；三是理财公司通过优化久期管理、增配高等级信用债等策略，产品净值波动率较年初下降12%，投资者信心显著增强。
明年规模有望突破35万亿元，但收益率承压
展望2026年，明明预测理财市场将呈现"前低后高"走势：12月受季末考核影响，规模可能出现约8000亿元的短期回撤，但估值整改窗口期前期的浮盈释放（预计释放规模约1.2万亿元）将形成有力支撑；2026年一季度规模有望快速修复至34.5万亿元，全年存续规模预计突破35万亿元，同比增长4.1%。
值得注意的是，规模扩张与收益率承压形成鲜明对比。上海金融与法律研究院研究员杨海平指出，当前货币政策维持"稳健偏宽松"基调，10年期国债收益率已降至2.8%附近，导致固收类资产收益率持续走低。数据显示，2025年银行理财平均收益率较2024年下降38个基点，其中现金管理类产品收益率降幅达52个基点。
为应对收益压力，理财公司正加速转型：一方面，加大权益类资产配置，截至11月，权益类理财产品规模已达1.2万亿元，较年初增长35%；另一方面，创新"固收+"产品形态，如中信理财推出的"固收+期权"产品，通过衍生品策略将年化收益提升至4.5%左右，较传统产品高出120个基点。
行业转型加速，差异化竞争格局初现
在规模与收益的双重压力下，银行理财市场正经历深刻变革。头部机构如工银理财、招银理财等，通过设立专业子公司、引入量化投资团队等方式，提升主动管理能力；中小机构则聚焦区域特色，如江苏银行理财推出的"长三角主题"产品，通过配置区域基建债券，实现收益与风险的平衡。
普益标准数据显示，2025年银行理财市场CR5（前五名市场份额）达58%，较2024年提升3个百分点，行业集中度持续提高。未来，随着资管新规过渡期结束，预计将有更多中小理财公司通过兼并重组、引入战略投资者等方式提升竞争力。
