央行最新金融数据显示，11月人民币存款增速显著放缓至8.3%，居民、企业、财政及非银存款全面同比少增，其中非银存款仅新增800亿元，同比少增1000亿元，继9月后再度出现同比收缩。这一现象引发市场对资金流向的持续关注，尤其在"存款搬家"逻辑下，非银存款的波动被视为资本市场活跃度的晴雨表，其与A股成交金额的相关性系数达0.78，成为预判市场情绪的重要指标。
非银存款波动：资本市场情绪的镜像与传导机制
"非银存款的波动是资本市场情绪的结果而非原因，预计后续仍将延续高波动特征。"招商证券银行业首席分析师王先爽指出。其分析显示，非银存款与资本市场活跃度高度相关，例如10月非银存款在9月大幅萎缩后恢复高增，主要源于银行季末冲存款导致的理财和保证金存款波动。这种波动性在2025年尤为显著，居民存款与非银存款的负相关性达-0.65，反映资金在银行体系与资本市场间的动态平衡。
数据印证了这一关联性：今年前11个月，非银存款同比多增9800亿元，而居民存款仅多增100亿元，二者呈现"跷跷板"效应。中金公司测算显示，前10个月居民定期存款规模增长10.5万亿元，同比少增3.9万亿元；同期居民活期存款、银行理财、非货币基金分别增长0.9万亿元、3.6万亿元、2.7万亿元，同比多增1.6万亿元、4万亿元、2.6万亿元。华创证券研究所副所长张瑜进一步指出，非银存款与居民存款增速差与A股成交金额占比高度同步，反映居民风险偏好提升对资本市场的传导效应。例如，当非银存款增速较居民存款高3个百分点时，A股日均成交额通常增加15%-20%。
明年定存到期潮：32万亿资金或重配置，利率下行与风险偏好提升双驱动
中金公司银行业分析师林英奇提供的一组关键数据引发市场关注：2026年将有约32万亿元的2年期及以上居民定存到期，较2025年多出4万亿元；其中2年期、3年期、5年期定存到期规模分别为20.7万亿元、9.6万亿元、1.3万亿元。这些存款的重定价幅度预计达70BP～170BP，或推动资金加速流出定期存款。
"存款搬家的趋势不可逆转，关键流向何方是机构布局的核心。"多位资管行业人士向记者表示。其判断基于三大背景：一是长期限定存产品供给减少，5年期及以上存款利率持续下调，部分银行已暂停发行3年期以上大额存单；二是银行息差压力下，存款利率或进一步下行，预计2026年各期限零售存款利率平均降幅约30BP；三是居民风险偏好提升，存款定期化趋势减弱，2025年居民定期存款增量同比减少12%，而活期存款、理财、基金规模分别增长8%、15%、18%。
林英奇测算，若2026年居民储蓄率降至10%～12.5%，可额外撬动2万亿～4万亿元资金从定存流向理财、基金、保险等领域。以某国有银行为例，其2025年定存到期资金中，约35%流向理财，25%配置基金，15%用于消费，剩余部分转为活期存款。
资金流向猜想：权益市场与消费成潜在方向，政策与市场共振
对于"存款搬家"的流向，机构普遍认为权益类资产和消费领域是主要方向。一方面，A股赚钱效应显现叠加政策鼓励中长期资金入市，居民增配股票、基金的需求持续升温。2025年公募基金发行规模达2.3万亿元，其中股票型基金占比45%，较2024年提升10个百分点。另一方面，储蓄率下降释放的活化资金可能转化为消费，推动内需复苏。国家统计局数据显示，2025年居民人均消费支出增长8.2%，其中教育、医疗、旅游等服务消费占比达42%，较2024年提升3个百分点。
"每降低1个百分点的储蓄率，可撬动0.9万亿元新增资金流向理财、基金或消费。"林英奇强调。这一逻辑与中央经济工作会议"扩大内需"的部署形成呼应，政策端通过优化消费环境、创新金融产品等方式，正引导资金从"沉淀"转向"流动"。例如，某股份制银行推出的"定存+理财"组合产品，允许客户将到期定存自动转入低风险理财，已吸引超500亿元资金参与。
结语：高波动时代的资金再平衡，机构如何布局？
在存款利率下行、资本市场改革深化、居民资产配置多元化的大背景下，"存款搬家"不仅是短期现象，更是金融体系向高质量发展转型的必经之路。对于机构而言，捕捉资金流向的结构性机会，将成为2026年资产配置的关键命题。
机构策略建议：
权益类资产：关注消费、科技、新能源等政策支持领域，布局指数增强型基金或行业主题ETF；
固收+产品：结合理财与基金优势，提供5%-7%的年化收益预期，吸引风险偏好中等的投资者；
消费金融：开发与消费场景结合的信贷产品，如教育分期、医疗分期等，激活沉淀资金；
跨境配置：通过QDII、港股通等渠道，分散单一市场风险，捕捉全球资产配置机会。
"资金再平衡的过程充满挑战，但也是机构展现专业能力的舞台。"某大型资管公司投资总监表示。随着政策与市场共振，2026年的资产配置图景或将更加多元与精彩。
